本文来源：时代财经 作者：周立
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1 月 5 日，随着 2025 年 12 月份销售简报的发布，"猪茅"牧原股份（002714.SZ）成为生猪行业里首批披露去年全年销量的上市猪企。
根据该销售简报，从全年来看，牧原股份累计销售商品猪 7798.10 万头，较 2024 年多卖 637.9 万头，同比增长 8.91%；销售收入为 1328.11 亿元，较 2024 年减少 34.14 亿元，同比下滑 2.51%。
其中，牧原股份在 2025 年 12 月销售商品猪 698.0 万头，同比下降 14.75%；其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪 339.0 万头。当月其商品猪销售均价 11.41 元 / 公斤，同比降低 25.38%；商品猪销售收入 96.67 亿元，同比减少 36.06%。
对于商品猪销售收入同比下降，牧原股份表示主要受生猪市场行情波动的影响。
中国养猪网数据显示，生猪（外三元）价格从 2025 年初的 16.39 元 / 公斤跌至年底 12.4 元 / 公斤，降幅达 24.34%。国家统计局数据则显示，生猪（外三元）价格从 2025 年 1 月上旬的 16.1 元 / 公斤降至 12 月下旬的 11.7 元 / 公斤，全年下跌 27.33%。牧原股份的商品猪价格也从 2025 年初的 14.76 元 / 公斤跌至 11.41 元 / 公斤，跌幅达 22.70%。
卓创资讯生猪分析师容志发对时代财经表示，2025 年全年生猪价格处于震荡下跌的趋势。猪价的不断下行，让生猪养殖行业从 9 月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从 1 月的盈利 309.71 元 / 头跌至 12 月的亏损 184.95 元 / 头。
" 2025 年处于产能释放阶段，市场生猪供应充裕，但需求端跟进力度有限，奠定了 2025 年生猪价格低位运行的基调。"容志发表示。
农业农村部数据显示，能繁母猪存栏从 2025 年一季度末的 4039 万头增至二季度末的 4043 万头，高于全国能繁母猪存栏正常保有量 3900 万头。
2025 年 6 月，在有关部门对养殖龙头企业明确提出"暂停母猪扩产、暂停二育销售、控制生猪出栏体重"后，农业农村部与主产区省份开会明确要求行业能繁母猪存栏量调减至 3950 万头。
彼时，牧原股份表示，公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。也有业内人士对时代财经表示，（调减能繁母猪存栏量）主要原因还是担心产能过剩，现在能繁母猪数量处于高位，政策指引主要是为引导行业理性健康发展，避免盲目跟风扩张。
随后生猪企业响应反内卷号召，能繁母猪存栏逐月微减，从 6 月末的 4043 万头缩至 10 月末的 3990 万头，这也是自 2024 年 6 月以来首次降至 4000 万头以下。其中，牧原股份 2025 年 12 月末能繁母猪存栏为 323.2 万头，较 2024 年同期减少 28 万头。
控制生猪出栏体重方面，根据牧原股份销售数据计算，其生猪出栏均重在 2025 年第四季度呈逐月下降，从 126.41 公斤 / 头降至 121.38 公斤 / 头。
在响应反内卷号召的同时，降本增效的内功也在持续。
2025 年 11 月，牧原股份在投资者关系记录表提到，其 2025 年 10 月的生猪养殖完全成本在 11.3 元 / 公斤左右，环比下降接近 0.3 元 / 公斤，成本下降主要来源于期间费用摊销下降与生产成绩改善。牧原股份相关人士对时代财经表示，2025 年 11 月生猪养殖完全成本亦维持在 11.3 元 /kg。
" 2025 年以来，公司的成活率、日增重、PSY 等各项核心生产指标逐步提升，这是公司成本持续下降最为直接的原因。公司内部在群猪业绩持续改善，在此基础上，公司认为后续成本仍会有所下降。"彼时牧原股份还提到，公司 10 月份成本在 11 元 /kg 以下的场线出栏量占比已经达到三分之一左右。
但按照牧原股份 2025 年 12 月的商品猪价格（11.41 元 / 公斤）来看，若未来猪价下跌速度超降本速度，或使牧原股份再度亏损。
对于未来猪价表现，容志发预计，2026 年上半年，除去春节前后会有短暂上涨行情，猪价整体仍保持震荡下行趋势，或在 5 月迎来拐点。随着 2025 年下半年能繁母猪存栏下降，今年下半年生猪供应将有所下滑，按照目前 12 元 / 公斤的行业盈亏线来看，预计在 7 月份开始进入盈利周期。
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